一、公司介绍（总股本：行使超额配售选择权之前发行后总股本为 90,109,276 股，若全额行使超额配售选择权 则发行后总股本为 93,146,667 股。）

  （一）发行人是一家专门干电能质量监测设备及系统的研发、生产及销售，提 供电能质量测试评估等技术服务，并致力于为客户提供电能质量整体治理方案 的高新技术企业。发行人基本的产品和服务包含电能质量监测装置、电能质量监 测系统、技术服务。经过多年的行业经验及技术积累，发行人 建立了自身的核心技术体系，研发上市了电能质量在线监测装置、便携式电能 质量分析仪、电压暂降记录仪、电能质量监测系统等创新产品，大范围的应用于电 网、风电、光伏等新能源、轨道交通以及企业用户等领域。发行人于 2017 年 6 月被南京市经济和信息化委员会认定为 “专精特新”中小企业，是创新型中 小企业。

  （二）发行人基本的产品和服务包括电能质量监测装置、电能质量监测系统、技术服 务等，其中电能质量监测装置是发行人报告期内核心产品。

  （一）电能作为一种使用最为广泛的能源，其系统层次复杂、实时性要求高、规模大，由众多的发 电、变电、输电、配电及用电设备连接而成。电力系统是发电、变电、输电、配电和用电环节组 成的电能生产与消费系统。用电设备的可靠性及运作状况直接决定整个电力系统的稳定和安全， 也决定着供电质量和供电可靠性。

  电能质量监测是电力系统自动化领域的细分行业，作为电能生产与消费系 统的重要一环，电能质量监测对保证电力系统的安全、连续和经济运行等起着 重要的作用。电能质量监测对产品的性能、稳定性、可靠性具有较高的要求， 存在较高的技术门槛。电能质量监测行业不断吸收电气工程、机械、材料、电 子信息及计算机等跨学科成果，并将这些先进制造技术综合应用于电能质量监 测产品的研发设计、生产制造、检验检定和营销服务的全过程，属于先进制造 业的范畴。随着我们国家能源安全战略和“双碳战略”的推进以及中国高端制造业、半导 体、航空航天等行业对优质供电的迫切需求，电能质量受重视程度将极大的提升， 电能质量相关的监测、测试、评估、治理等市场需求将逐步扩大，因此，对 接长期资金市场，融合内生发展和外生扩展，已成为电能质量监测企业进一步做大 做强的重要途径。

  近年来，能源安全上升到关系国家经济社会持续健康发展的全局性战略性问题层面，国家、地方政府 深入推动能源革命，慢慢地增加建设清洁低碳、安全高效的现代能源体系，对智能电网、新能源等 领域的投资力度不断加大，虽然由于光伏实施补贴退坡、平价上网等政策力度有所减缓，但在 2021 年提出“碳达峰碳中和”的背景，绿色低碳的能源发展将成为“十四五”乃至 2030 和 2060 年的重 点，能预见的未来将继续有一系列发展和扶持政策落地，对新能源、电网建设领域的健康发展 提供良好的制度和政策保障，推动电力上业保持持续健康发展，同时为公司经营带来政策支 持和发展前途。当前，中国已变成全球用电大国之一，2010 年以来，随着我们国家经济稳步增长，全国发电总量 持续增长，由 2010 年的 42,065.4 亿千瓦时增长至 2021 年的 85,342.5 亿千瓦时，年均复合增长率 为 6.64%。随着电力工业快速地发展，电力系统的规模和容量快速增加，全国发电装机容量由 2010 年的 96,641 万千瓦增长至 2021 年的 237,692 万千瓦，年均复合增长率为 8.53%。与之对应 ，全社会用电总量也呈现稳步增长态势，由 2010 年的 41,999 亿千瓦时增长至 2021 年的 83,128 亿千瓦时，年均复合增长率为 6.40%。能够准确的看出，随着经济发展和人民生活水平日益提高，用电设备的使用场景持续不断的增加，全社会 发电与用电需求亦随之增加。虽疫情得到一定效果控制以及国家逆周期调控政策逐步落地，复工复 产、复商复市持续取得明显成效，国民经济持续稳定恢复，经济运行稳步复苏，旺盛的电力需求 不断带动电力行业持续发展，预计未来仍将处于持续增长趋势。随着电力、电子设备应用的逐渐广泛，各种用电设备对电能质量的敏感性持续不断的增加，电能质 量产品作为供电、发电和用电三方了解电能质量状况、解决电能质量上的问题的必备工具，将会得到 快速的发展，未来拥有较大的市场潜力。从提高电能质量的方面出发，全社会不同层面的参与者 都能够从中获益。终端用户能够最终靠提高生产效率，延长设备常规使用的寿命和减少缴纳电费，直接获 得经济好处；发电企业和电力公司通过优化资产管理及减少输配电损耗提高运行效率；全社会通 过提高用电效率，降低碳排放，减缓全球变暖并实现可持续发展。随着“十四五”规划的落地， 国家科学技术实力和创造新兴事物的能力将大幅跃升，创新驱动发展成效显著，高新技术企业将迎来迅猛发展。这些人机一体化智能系统、汽车、生物制药、半导体、航空航天等各领域的高新技术企业，对供电质量的要 求也慢慢地提高，对电能质量关注程度也随之提高，相应对电能质量监测、治理产品需求同样提高， 未来国内电能质量设备市场具有巨大的发展空间和潜力。

  另外随着用电安全和质量日益受到全社会重视，我国电能质量监督管理机制将逐步完善，各级供 电公司对企业用户接入电网电能质量监督管理要求也在慢慢地增加，对电能质量治理行业的稳步健康发 展产生非消极作用。根据智研咨询《2020-2026 年中国电能质量治理市场深度调查与投资战略研究 报告》数据，2019 年电能质量治理市场总规模为 1,210.50 亿元，预计 2025 年将增长至 1,720.80 亿元，年复合增长率为 6.04%。目前尚未有公开数据测算过企业用户侧电能质量市场空间，但电能质量治理是一个从发电、 输电、配电到用电均有必要进行的一项工作。尤其是当前我国电力结构的改变和负载类型的增多， 带来的谐波、电压暂降等各种电能质量上的问题慢慢的变多，这对一些高精尖制造业隐患极大。随着我 国电气化铁路、城市轨道交通建设的加速，新能源汽车充电桩的大规模使用和各种新型电子设备 的出现，由此产生了一系列新的电能质量上的问题，也加剧了以往一些长期存在的电能质量上的问题。从 市场需求看，国内电能质量的市场空间非常广阔，且随着用户对电能质量的认知度逐步的提升，用 户侧电能质量治理市场空间将慢慢的变大。目前，电能质量监测分为非在线监测和在线监测两种方式，非在线监测主要是采用便携监测产 品，现场对不定期对所关注的某些点来测试，这样的形式投资小、测点选择灵活，但存在一定的 局限性，如实时性不强、监测指标少、缺乏决策判断的依据、人员投入较大等；在线监测一次性 投入成本相比来说较高，但由于具有技术先进，能够最终靠计算机实现连续、远程监测，能够对电能质 量指标超限报警、数据录取、电能质量故障分析预报等诸多功能而被普遍的使用。根据《2018 电能 质量行业发展白皮书》数据，2014 年电能质量监测装置总体市场规模为 3.82 亿元，2017 年增长至 5.93 亿元；2014-2017 年在线监测终端市场增幅明显，由 2.35 亿元增长至 4.27 亿元，复合年 增长率为 22.1%。随着电力电子化的整合需求提升，未来在线监测需求将一直增长。目前国内电能质量上的问题越来越得到关注，电能质量监测装置在电网中的应用也向着普及化方 向发展，目前国内电能质量监测行业正处于成长期。

  （二）从供给端来看，目前电能质量监测行业处于成长期，市场之间的竞争日益加剧，国内从事电能质量 监测产品生产的企业除了发行人外，还包括深圳市中电电力技术股份有限公司、安徽振兴科技股 份有限公司、山东山大电力技术股份有限公司、南京易司拓电力科技股份有限公司等，集中度较 低，呈现规模小、分散的特点。随着竞争的加剧和智能电网、新能源的逐步发展，电能质量监 测领域除了装置外还衍生出系统软件、技术服务等业务，制造商针对不一样类型客户的产品或服 务市场进一步细分，并逐步往电能质量治理方向延伸的产业特点开始显现。从供给端来看，目前电能质量治理产品方面的竞争较为激烈。国外生产电能质量治理产品的厂商主要有 ABB 集团、西门子、罗克韦尔自动化、通用电气等。国外厂商由于发展较早，技术 成熟，能够引领技术发展，生产的电能质量设备具备了质量好、可靠性高、性能高的特点，但一般 存在服务不及时、配件供应周期长等问题，而且进口价格较高。国内从事电能质量治理产品方面 的企业较多，如盛弘股份（300693）、思源电气（002028）、上能电气（300827）等。同国外厂 商相比，国内厂商具有适应客户的真实需求，产品升级换代的速度快于国外，服务与供货及时，性价比 高等优势。企业用户侧电能质量治理产品的竞争格局与整个电能质量治理产品的竞争格局一致，均是较 为激烈。国外生产电能质量治理产品的厂商主要有 ABB 集团、西门子、罗克韦尔自动化、通用 电气等。国外厂商技术成熟，生产的电能质量设备具备了质量好、可靠性高、性能高的优点，但一 般存在服务不及时、配件供应周期长等问题，而且进口价格较高，所以现阶段总体市占率不高。国内从事用户侧电能质量治理业务的企业较多，如盛弘股份（300693）、思源电气（002028）、 上能电气（300827）等。

  （一）市场空间较小、业务空间受限的风险 公司基本的产品或服务为电能质量监测装置、电能质量监测系统和技术服 务。公司的主要下游应用领域包括电网建设、光伏和风电等新能源、轨道交 通及企业用户， 2021-2025 年电能质量监测装置市场空间谨慎预测约 27 亿 元，相较于其他电力设备行业，公司目前所处细分行业市场空间偏小。凭借 多年的客户积累与技术积累，公司未来计划逐步开展电能质量治理产品的制 造业务，若未来公司无法顺利开发出满足市场需求的电能质量治理产品，则 企业存在所在行业市场空间较小、业务空间受限的风险。

  （二）毛利率下降的风险 2019 年度、2020 年度和 2021 年度，公司主要营业业务毛利率分别是 67.71%、 64.56%和 60.57%。报告期内，公司毛利率保持在较高水准。若公司不能通过技 术创新、进一步开发新产品以扩大应用领域等方式提高竞争力，则公司可能面 临毛利率下降的风险。

  2.公司 2022 年度 1-3 月主要财务信息如下：公司 2022 年度 1-3 月营业 收入为 1,425.52 万元，同比上升 29.03%；归属于母企业所有者的纯利润是 264.17 万元，同比上升 17.49%；扣除非经常性损益后归属于母企业所有者的 纯利润是 237.36 万元，同比上升 7.94%。2022 年 1-3 月公司经营业绩和财 务状况良好。

  发行人公司基本的产品和服务包含电能质量监测装置、电能质量监 测系统、技术服务，占比最大的是监测装置，行业空间比较小，公司规模也比较小，业绩这几年也处于稳定没有增长状态，毛利率还算不错，但是也是逐年滑落趋势，短线亿左右估值，建议一般关注，不排除开盘有破发风险，食之无味弃之可惜，建议谨慎申购。

  温馨提示：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价，不是指开盘后跌到这一个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。返回搜狐，查看更加多